射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价(jià)开(kāi)盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于(yú)去年下(xià)半年触(chù)底(dǐ)回升(shēng)，但(dàn)截至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报(bào)》记(jì)者(z齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式hě)注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远(yuǎn)通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期(qī)影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投(tóu)入(rù)方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融(róng)资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完(wán)成(chéng)了(le)三轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(mi齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式àn)临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的(de)射频(pín)芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇了(le)破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域(yù)的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林(lín)此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每(měi)个(gè)射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发中心建设(shè)以(yǐ)及(jí)补充流动(dòng)资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客(kè)户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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