昨天深夜(yè)，美国债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)突然中止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美(měi)国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不(bù)久就(jiù)突然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周五或周末再(zài)次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三大美股指集(jí)体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔(ěr)传出了(le)有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压(yā)力可(kě)能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银行(xíng)业危(wēi)机的信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致(zhì)经济(jì)放缓，美联储可能不必(bì)让(ràng)利(lì)率(lǜ)升到(dào)原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计(jì)美联(lián)储下月将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一(yī)度较高位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离(lí)周四所创的3月末(mò)以(yǐ)来(lái)高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结(jié)束后，美债收益(yì)率逐步(bù)回升，全天攀升收官(guān)，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致(zhì)持平一周前水平(píng)，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国(guó)白(bái)宫(gōng)谈判代表已抵达(dá)会(huì)场，准备继续进行债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党(dǎng)人将(jiāng)于北京时间今天上(shàng)午重(zhòng)返谈判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈(tán)判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限解(jiě)决不了(le)任(rèn)何问题，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动的增(zēng)加(jiā)政府开(kāi)支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施(shī)余(yú)额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五（北(běi)京时(shí)间今天(tiān)凌晨(chén)），美联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议(yì)暂不(bù)加息，而且银行业(yè)危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能对(duì)经济增长、就业和通(tōng)胀造成(chéng)的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就(jiù)能(néng)成功(gōng)打(dǎ)压(yā)通(tōng)胀。美联储在收紧货币(bì)政(zhèng)策方(fāng)面已取得(dé)长足进步，政策立(lì)场(chǎng)现(xiàn)在是对(duì)经济(jì)增(zēng)长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太(tài)少的(de)风(fēng)险(xiǎn)正变(biàn)得(dé)更(gèng)加(jiā)平衡。我(wǒ)们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行(xíng)业压力导致(zhì)的(de)信(xìn)贷(dài)收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能(néng)力观察(chá)更(gèng)多数据和未来前(qián)景(jǐng)的演变，然后再决定可能(néng)需要(yào)提高多(duō)少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预(yù)测的准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的(de)观点及其能实现的程(chéng)度也都存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历(lì)史性高企(qǐ)的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策(cè)应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持(chí)耐心”的(de)利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行业压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业(yè)供需结构预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃(lí)期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货(huò)研(yán)究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结构(gòu)预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交易者在(zài)对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为(wèi)，各自(zì)的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺(cì)激(jī)，使得盘(pán)面(miàn)出现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检修量增加，库(kù)存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游的持货意愿沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家依旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投产预期(qī)、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要原(yuán)因在于前期(qī)（3月和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至(zhì)环比高位(wèi)。”他说，短期(qī)价格松动，中下游(yóu)的(de)备(bèi)货情绪出现一定的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了较为明(míng)显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)看，浙商期货分析(xī)师江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要(yào)市场(chǎng)交易点(diǎn)是远兴能(néng)源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点火，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的(de)天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成(chéng)本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作(zuò)用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落(luò)地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的供需结构(gòu)在(zài)9月会(huì)发生变化，这是(shì)市(shì)场早已(yǐ)预期(qī)的，市(shì)场(chǎng)也已充分(fēn)计价，这一点从(cóng)9月合约(yuē)的(de)深(shēn)贴水(shuǐ)可以得(dé)到验证(zhèng)。在(zài)这个供需转宽松的(de)预期下，产业链开始形成负(fù)反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月(yuè)合(hé)约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛基差上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近(jìn)期市场(chǎng)主要交(jiāo)易点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原(yuán)片(piàn)库(kù)存天(tiān)数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地(dì)区产销数据(jù)平均为65％，湖北(běi)地(dì)区产(chǎn)销数据平(píng)均为沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较(jiào)弱(ruò)，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利(lì)润改善(shàn)很多，加(jiā)之终端表现(xiàn)并不乐观(guān)，因此又出现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个工(gōng)业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置，强化(huà)了(le)二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或将持(chí)续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格(gé)下跌(diē)至成本线为大概率事(shì)件。“从(cóng)商品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势(shì)下的扰动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过剩的(de)周期中，价格趋(qū)势预计继续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要(yào)等待的则是中(zhōng)下游(yóu)的(de)备货意愿何时能够起来(lái)：一(yī)是等(děng)待下游的(de)原料库存消耗，二(èr)是对未来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存为(wèi)主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性(xìng)，价格预(yù)期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单(dān)是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格开始冲(chōng)击(jī)成本(běn)，或是供需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯碱和玻(bō)璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持(chí)仓的(de)变(biàn)化(huà)，短线资金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一是基差(chà)不(bù)再是以现货下跌方式(shì)来(lái)修复；二是(shì)月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价(jià)降(jiàng)价(jià)幅度(dù)。若远兴能源后(hòu)续投产推(tuī)迟，则(zé)盘面(miàn)或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱(ruò)势也将继续保(bǎo)持(chí)，中长(zhǎng)期(qī)则视(shì)终(zhōng)端(duān)需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深(shēn)加(jiā)工订(dìng)单情况、地产(chǎn)施工端情况(kuàng)。若后期(qī)地产施工端主体封顶数(shù)量较多，那(nà)么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深加工订单(dān)数量(liàng)也将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘(pán)面(miàn)或维(wéi)稳。

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