北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年(nián)度股东大(dà)会。公(gōng)司(sī)董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资(zī)、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶(jiē)段由于他(tā)们(men)去年优异的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使(shǐ)我们的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务报(bào)表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品很难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的(de)分(fēn)销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的问题不在(zài)于是否开(kāi)新(xīn)店(diàn)。我和查理为东隅已逝桑榆非晚是什么意思了把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最(zuì)初(chū)觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力(lì)，但(dàn)魔力也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的(de)来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片(piàn)供(gōng)应，也(yě)不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积(jī)极(jí)地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱就能解决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也不(bù)代(dài)表(biǎo)微软或动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司(sī)在(zài)我(wǒ)们仓位中的(de)占比(bǐ)超(chāo)过了能(néng)源业务。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机(jī)，但我能看(kàn)明白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什(shén)么是正(zhèng)确(què)的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做(zuò)一定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为这已经接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示(shì)，“你的(de)美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他们(men)要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速(sù)买入卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此进行了(le)说(shuō)明，在他(tā)看来台积(jī)电是世界(jiè)范围内(nèi)管理最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有一(yī)位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是(shì)的，我认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不需要高估(gū)就能成(chéng)为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受不可(kě)能的(de)目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确(què)定性高的(de)工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大(dà)的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度(dù)非常高，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因(yīn)为人(rén)工(gōng)智能(néng)并不(bù)能取(qǔ)代(dài)很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑(xiào)话(huà)。发(fā)明AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全(quán)世(shì)界(jiè)，但它并不(bù)能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的(de)改变(biàn)，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方(fāng)面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希(xī)望能够在(zài)全国的每一个州制定(dìng)不(bù)同的计(jì)划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行了同(tóng)步(bù)规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎(zěn)样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们(men)不会让债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常(cháng)明(míng)智的事(shì)情，就是(shì)成(chéng)立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变了(le)很(hěn)多(duō)次(cì)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投放的天量流(liú)动性(xìng)，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第二(èr)次世(shì)界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券(quàn)等(děng)等(děng)。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏观环境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业可以有(yǒu)各(gè)种各样(yàng)的新(xīn)发明(míng)，但(dàn)它(tā)需要有(yǒu)旧的价(jià)值(zhí)观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会(huì)发生(shēng)很多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险性(xìng)事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正(zhèng)法案(àn)》没有(yǒu)通(tōng)过，我(wǒ)们最终可(kě)能(néng)会(huì)拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现在的(de)情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的(de)时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控(kòng)。人(rén)们会(huì)对(duì)货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为方式(shì)可能(néng)会完全不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们(men)知道这不(bù)是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市(shì)公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其(qí)依然(rán)是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要做的工(gōng)作要比想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度(dù)业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其(qí)次(cì)一季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外(wài)在(zài)远(yuǎn)程(chéng)信息(xī)处(chù)理(lǐ)方(fāng)面，盖可也(yě)取(qǔ)得(dé)了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业(yè)地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别(bié)活跃，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷款等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市(shì)中心的空洞化(huà)却是(shì)非常严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不(bù)会(huì)消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，他密切关注(zhù)这一团队(duì)的运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一(yī)段困难(nán)时间，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复(fù)铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注(zhù)于(yú)在20年(nián)内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然(rán)在生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东(dōng)的(de)份额(é)，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过(guò)1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一家好公(gōng)司面临(lín)被(bèi)卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示(shì)：“我们(men)不关心季度预算是(shì)否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们东隅已逝桑榆非晚是什么意思确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店(diàn)业务时，我们(men)学(xué)到(dào)的(de)是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的(de)主要(yào)价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不(bù)足(zú)够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他(tā)交流(liú)，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班(bān)人(rén)”铺(pù)路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了(le)为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那(nà)里的部分原因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的机会。它们是一(yī)些令人难(nán)以置信的投资机(jī)会(huì)，一直是非常(cháng)好的投资机会(huì)。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司(sī)的文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五(wǔ)大(dà)商社的两(liǎng)天(tiān)走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立不倒一(yī)样，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明(míng)了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本还是会比大部分公(gōng)司(sī)都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非(fēi)常多的(de)钱，带来更(gèng)多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会(huì)做(zuò)出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优(yōu)秀的(de)回购计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司自(zì)身的运营产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过回购来(lái)提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们(men)谈(tán)论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们(men)在财产规划分(fēn)配上都(dōu)存(cún)在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向(xiàng)他们(men)的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们(men)知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更(gèng)改，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)这(zhè)是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你一(yī)定(dìng)会(huì)成功。如(rú)果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气(qì)赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“我(wǒ)们(men)的(de)业务中没(méi)有困(kùn)难，我们都非常热(rè)爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上(shàng)班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写(xiě)下一些(xiē)非(fēi)常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是(shì)否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不(bù)时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持(chí)续的地位(wèi)？”

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