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这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括(kuò)能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商在(zài)内的“中特估(gū)”方向(xiàng)最鲜明(míng)的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商(shāng)PB估值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块(kuài)估值仍处于历史(shǐ)平均水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)股息率显著高(gāo)于市场整体，较高的(de)分红也成为其进(jìn)可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)二(èr)：政(zhèng)策(cè)的(de)持续支撑(chēng)和催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和运营商(shāng)板块修复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十周年之际(jì)，从(cóng)沙伊和(hé)解、中(zhōng)俄深(shēn)化合(hé)作联(lián)合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以及后(hòu)续5月召开(kāi)在即(jí)的第三届“一带一路”国际合作(zuò)高峰论(lùn)坛(tán)，“一带一路”相关利(lì)好不断，板(bǎn)块行(xíng)情得到(dào)催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年10月(yuè)以来，数字经济上(shàng)升为国家战(zhàn)略，相这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊关政(zhèng)策密集出台。今年国务院改组又新设国家数据局。运营商作为(wèi)“数字经济”的基础设施，持(chí)续得到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特估”投资(zī)范(fàn)式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升(shēng)值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动(dòng)能源(yuán)链整体(tǐ)性上涨。1）能源产业链作为(wèi)原材(cái)料高度依赖海外供应、同时(shí)下游(yóu)需(xū)求基(jī)本(běn)集中在国内(nèi)市(shì)场的方向之一(yī)，将充分受益于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏(sū)，下游(yóu)领域需求(qiú)预期回暖，能源产业链(liàn)尤其是行(xíng)业(yè)龙头盈利已在修复(fù)。

　　四(sì)、沿着三条投资范式(shì)，“中特估(gū)”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能(néng)源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营商(shāng)等之外，当前(qián)我(wǒ)们(men)建(jiàn)议关注机(jī)械（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船(chuán)舶制(zhì)造(zào)业作(zuò)为(wèi)国家重点(diǎn)支(zhī)持的战略(lüè)性(xìng)产(chǎn)业(yè)之一(yī)，近(jìn)年来(lái)经历了行业调整(zhěng)和(hé)产能过剩的困境，但近期板块景气已在(zài)改善：一方面，随着全球航运市场需求正在(zài)增长，带来包括化学品船与成品油轮船的订单大幅提(tí)升。另一方面，国企改革推(tuī)动造船(chuán)企(qǐ)业(yè)重组(zǔ)整合(hé)和产能优化(huà)之下，国内船舶制造业已在逐(zhú)步实现(xiàn)结构(gòu)调整和产(chǎn)能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性(xìng)突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸(tū)显，业绩成长(zhǎng)及确定性较高。同时(shí)近几年(nián)，高速公路及铁路板块(kuài)上市公(gōng)司更加(jiā)注重投资(zī)人回报，多(duō)家公司发(fā)布股东回报计划，大幅提高分红比(bǐ)例以及承诺未来几(jǐ)年高(gāo)分(fēn)红水平，给投资人带来确定性(xìng)的高(gāo)股息回报(bào)。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背(bèi)景下融资需求回暖，基本(běn)面有支(zhī)撑，板块估(gū)值(zhí)也具备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷需求连续(xù)三(sān)个月超预(yù)期回暖，在(zài)稳(wěn)增长和扩投资的政策基调下，后续(xù)信(xìn)贷、社(shè)融(róng)仍(réng)有望平稳(wěn)增(zēng)长。此外(wài)，作为业(yè)绩(jì)稳定且高(gāo)分(fēn)红的板块，当前银行PB估值(zhí)这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊处(chù)于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复空间较大。